Zyski Samsunga rosną o 1800% dzięki popytowi na chipy AI

Samsung sygnalizuje 19-krotny wzrost zysku w II kwartale dzięki boomowi na pamięci dla AI

Samsung Electronics we wtorek oszacował 19-krotny wzrost zysku operacyjnego w drugim kwartale, napędzany utrzymującym się popytem i wysokimi cenami kości pamięci, które stały się kluczowe przy budowie centrów danych dla sztucznej inteligencji. Prognoza potwierdziła, że rozbudowa infrastruktury AI przekłada się na historyczne przepływy pieniężne dla największego na świecie producenta kości pamięci — choć wynik nie zadowolił inwestorów, którzy już wcześniej windowali cenę akcji Samsunga w tym roku.

Siedziba w Seulu podała w swojej wytycznej dotyczącej wyników, że spodziewa się zysku operacyjnego na poziomie 89,4 bln wonów (ok. 43,6 mld funtów lub 58,4 mld dolarów) za okres od kwietnia do czerwca, wobec zaledwie 4,7 bln wonów rok wcześniej. W ujęciu rok do roku oznacza to wzrost o około 1800%, podała BBC. Przychody za kwartał prognozowano na ok. 171 bln wonów, ponad dwukrotnie więcej niż 75,7 bln wonów w analogicznym okresie 2025 roku i więcej niż 133,9 bln wonów w pierwszym kwartale 2026 roku, podały CNBC i Straits Times/Reuters. Pełne wyniki Samsunga w podziale na dywizje mają zostać opublikowane 30 lipca.

Wstępne prognozy Samsunga zazwyczaj nie zawierają komentarza, ale firma zaznaczyła w komunikacie za I kwartał, że jej dział pamięci ustanowił rekordy przychodów i zysku, przypisując ten rezultat “pozycji lidera technologicznego na rynku pamięci oraz wyższym średnim cenom sprzedaży”, podał The Register. Oba czynniki pozostają aktualne, ponieważ boom na AI nadal kieruje podaż pamięci do produktów dla centrów danych.

Dlaczego to ważne

Liczby te oznaczają trzeci z rzędu rekordowy kwartał zysku operacyjnego Samsunga i dostarczają twardych dowodów, że trwająca od dawna presja cenowa na pamięci DRAM i NAND generuje nadzwyczajne przychody dla nielicznych firm zdolnych dostarczać pamięć o wysokiej przepustowości (HBM) i konwencjonalną pamięć na dużą skalę. Bryan Ma, analityk IDC ds. urządzeń technologicznych, powiedział BBC, że warunki w branży pamięci są “inne niż wszystko, z czym branża pamięci miała do czynienia”, a podaż dla zwykłej elektroniki jest ograniczana, ponieważ moce produkcyjne są priorytetyzowane pod infrastrukturę AI. IDC oczekuje, że napięcie utrzyma się do przyszłego roku.

Stawka makroekonomiczna wykracza poza Samsunga. Straits Times/Reuters i CNBC podały, że łączne zobowiązania inwestycyjne Samsunga i rywala SK Hynix dotyczące nowych mocy produkcyjnych w Korei Południowej sięgają setek miliardów dolarów. W czerwcu Korea Południowa ogłosiła plany inwestycji o wartości co najmniej 880 mld dolarów, kierowane przez Samsunga i SK Hynix, podała BBC, a konkurenci z Japonii, Chin i Tajwanu również intensywnie inwestują w nowe fabryki, aby zaspokoić popyt. Wyniki obu koreańskich gigantów podniosły indeks KOSPI od początku roku o ponad 80%, a wartość rynkowa Samsunga wzrosła ponad dwukrotnie, a SK Hynix ponad 200%, według BBC.

Gdzie relacje się różnią

Pomimo rekordowego zysku, wszystkie trzy anglojęzyczne redakcje, które opisały wtorkową publikację, doniosły o gwałtownej reakcji cen akcji w Seulu. Samsung zamknął się ze spadkiem o ok. 6,9%, chwilowo tracąc nawet 10,1%, podczas gdy SK Hynix spadł o 6,1%, a KOSPI zniżkował o 4,9%, podał Straits Times/Reuters. CNBC przytoczyło dwa wyjaśnienia różniące się akcentem. Analityk rynkowy Zavier Wong z eToro wskazał na oczekiwania: “Akcja wyceniała historyczny kwartał od miesięcy… potwierdzenie to moment, w który ludzie sprzedają” — powiedział, przypisując ruch obawom, że “wydatki na infrastrukturę AI nie mogą dalej rosnąć w tempie, które napędzało ceny pamięci”. Z kolei Tom Kang, dyrektor w Counterpoint Research, osobno zwrócił uwagę na lokalizację nowej fabryki Samsunga na południu kraju — z dala od tradycyjnego centrum koreańskiego przemysłu chipowego — jako czynnik niepokojący inwestorów, wskazując jednocześnie na dużą rezerwę na premie, którą Samsung utworzył po rezygnacji z limitu premii wynoszącego 1000% pensji podstawowej i przeznaczeniu 10,5% zysku operacyjnego dla pracowników.

Artykuł Straits Times/Reuters wprowadził trzeci wątek: analityk Morningstar Jing Jie Yu stwierdził, że prognoza przychodów Samsunga “nie była tak mocna, jak oczekiwano”, sugerując, że podwyżki cen DRAM mogą zwalniać, co “wystraszyło inwestorów, którzy coraz bardziej wyceniają strukturalną siłę cen pamięci”. BBC i CNBC obie podały informację o spadku ceny akcji o ok. 7%. Citi Research, cytowany przez Straits Times/Reuters, oszacował średnie ceny sprzedaży DRAM i NAND odpowiednio o 44% i 53% kwartał do kwartału w II kwartale — potwierdzając pozytywne otoczenie Samsunga, nawet gdy niektórzy analitycy wskazywali na umiarkowane spowolnienie.

Porównania i skala

Prognoza zysku operacyjnego 89,4 bln wonów przewyższa łączne zarobki Samsunga z ostatnich trzech lat, podał Straits Times/Reuters. Bez jednorazowych rezerw na premie związanych z majowym porozumieniem płacowym analitycy szacowali, że zysk operacyjny przekroczyłby 100 bln wonów. Przychody Samsunga w II kwartale 2026 roku wynoszące 171 bln wonów są ponad dwukrotnie wyższe niż 75,7 bln wonów w II kwartale 2025 roku, a wcześniejszy wynik 133,9 bln wonów za poprzedni kwartał stanowił wysoką poprzeczkę, którą Samsung wygodnie przekroczył, podał CNBC. The Register oszacował kwartalną sprzedaż Samsunga rok temu na 49,7 mld dolarów, a zysk operacyjny na 3,1 mld dolarów, wobec obecnej prognozy zysku operacyjnego 58,4 mld dolarów — co daje rok do roku wzrost zysku operacyjnego o ok. 55 mld dolarów w przeliczeniu na dolary.

Skala tła inwestycji kapitałowych w AI jest porównywalna. Nvidia, dominujący dostawca akceleratorów AI, odnotowała rekordową sprzedaż i zyski za kwartał styczeń-marzec z przychodami powyżej 80 mld dolarów w maju, ale jej akcje wówczas spadły, gdy inwestorzy debatowali nad konkurencją, zauważyła BBC. Odnotowany przez Straits Times/Reuters 44-procentowy wzrost cen DRAM kwartał do kwartału według Citi jest kilkukrotnie wyższy niż typowy cykl cenowy w branży i jest spójny z opinią IDC, że warunki są nietypowe. SK Hynix ma rozpocząć notowania jako ADR 10 lipca po sprzedaży akcji o wartości 43 bln wonów, która ruszyła 5 lipca, dodał Straits Times/Reuters, co czyni nadchodzące dni nowym testem apetytu inwestorów na koreańską ekspozycję na pamięci.

Różne perspektywy i interesariusze

Dla akcjonariuszy Samsunga wzrost ceny akcji już dostarczył większość upside’u; pytanie brzmi o trwałość mnożników. Dla pracowników Samsunga majowe porozumienie płacowe wiąże znaczącą część zysku operacyjnego z premiami, co oznacza, że część wiatru z AI jest redystrybuowana do pracowników przemysłu chipowego zamiast zatrzymywana jako zysk — czynnik, który według Kanga z Counterpoint ciążył na akcjach. Dla rządu Korei Południowej, który popiera plan inwestycji o wartości 880 mld dolarów ogłoszony w czerwcu, cykl wiąże krajową politykę przemysłową z cyklem wydatków kapitałowych amerykańskich hyperscalerów. Morgan Stanley, cytowany przez Straits Times/Reuters, ostrzegł 6 lipca, że akcje półprzewodnikowe prawdopodobnie pozostaną słabe, gdy inwestorzy szykują się na “większą dyscyplinę capexową w krótkim terminie” ze strony hyperscalerów takich jak Meta, Microsoft, Amazon i Alphabet — firm, które same mogą potrzebować znacznego zadłużenia, by sfinansować infrastrukturę AI.

Dywizje foundry i logic-chip (LSI) w Samsungie będą ciążyć na kolejnym raporcie. Straits Times/Reuters zauważył, że straty w biznesach foundry i LSI Samsunga prawdopodobnie się pogłębią, ponieważ koszty premii są alokowane w całej dywizji półprzewodników, nawet gdy dział pamięci ma odnotować kolejny mocny kwartał. Kang z Counterpoint powiedział, że comiesięczne kontrole cen pamięci dla produktów konsumenckich, mobilnych i serwerowych nadal wskazują na dalsze wzrosty “przynajmniej do końca tego kwartału”, co wsparłoby wyniki za III kwartał — nawet jeśli tempo podwyżek cen zaczęło się umiarkowywać.

Na co zwrócić uwagę

Trzy daty mają największe znaczenie w najbliższym czasie. Samsung opublikuje szczegółowe wyniki za II kwartał 30 lipca, w tym podział na dywizje pamięci i foundry, który inwestorzy i analitycy już wskazali jako kluczowy czynnik. Pierwsza sesja ADR SK Hynix 10 lipca dostarczy bieżącego odczytu popytu na koreańską ekspozycję na pamięci ze strony amerykańskich inwestorów. Poza Koreą wszelkie skorygowane komentarze dotyczące capexu ze strony amerykańskich hyperscalerów — oraz wszelkie sygnały, że główne amerykańskie firmy technologiczne będą musiały znacząco się zadłużyć, by utrzymać wydatki na infrastrukturę AI — bezpośrednio wpłyną na ceny DRAM i NAND, pokazują dane Citi. Raisah Rasid, globalna strategiczka rynkowa w JPMorgan Asset Management, powiedziała Straits Times/Reuters, że jest “przekonana, że wyniki się pojawią”, ale spodziewa się “umiarkowania” w stopach zwrotu po trzycyfrowych zyskach z pierwszej połowy roku. Dopóki to umiarkowanie nie będzie widoczne w planach capexowych, centralna debata — czy rekordowe zyski z pamięci są wieloletnim przesunięciem strukturalnym, czy szczytem cyklicznej bańki — będzie nadal napędzać cenę akcji Samsunga bardziej niż jakikolwiek pojedynczy kwartalny wynik.